{"id":6839,"date":"2019-06-26T16:25:08","date_gmt":"2019-06-26T19:25:08","guid":{"rendered":"http:\/\/bbconsultoria.net\/site\/?p=6839"},"modified":"2019-06-26T16:25:08","modified_gmt":"2019-06-26T19:25:08","slug":"com-bolsa-em-alta-desde-2016-ha-ainda-acoes-baratas-para-comprar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bbconsultoria.net\/site\/com-bolsa-em-alta-desde-2016-ha-ainda-acoes-baratas-para-comprar\/","title":{"rendered":"Com Bolsa em alta desde 2016, h\u00e1 ainda a\u00e7\u00f5es baratas para comprar?"},"content":{"rendered":"
Otimismo dos investidores j\u00e1 provocou forte reprecifica\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es. Crescem teses vinculadas \u00e0 qualidade das empresas e mais independentes do ritmo de retomada da economia<\/div>\n
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\nTr\u00eas anos e meio de alta. Tem muito novato na Bolsa encantado com o avan\u00e7o do mercado brasileiro neste ano, em contraposi\u00e7\u00e3o aos ganhos cada vez mais minguados da renda fixa. Mas n\u00e3o \u00e9 hoje que o ciclo positivo come\u00e7ou.<\/div>\n
Depois da queda registrada entre os anos de 2013 e 2015, a Bolsa brasileira tem sustentado uma valoriza\u00e7\u00e3o desde 2016. S\u00f3 naquele ano, a alta se aproximou dos 40%, seguida pelo avan\u00e7o de 27% do Ibovespa em 2017, e de 15%, em 2018. Este ano, o \u00edndice acumula ganho da ordem de 14%.<\/p>\n

Passada a euforia inicial com a pauta liberal defendida pelo novo governo, o mercado tem oscilado ao sabor das not\u00edcias pol\u00edticas e econ\u00f4micas (leia-se, os conflitos entre o Executivo e o Legislativo e a tramita\u00e7\u00e3o da reforma da Previd\u00eancia) e dos eventos internacionais, principalmente o aparente intermin\u00e1vel conflito comercial entre Estados Unidos e China.<\/p>\n

Apesar da volatilidade, que tem exigido dos investidores mais sangue frio, a Bolsa tem a seu favor um fator preponderante para o otimismo: o patamar do juro b\u00e1sico da economia. N\u00e3o s\u00f3 a taxa Selic de 6,5% ao ano tem \u201cobrigado\u201d os brasileiros a olharem para al\u00e9m da renda fixa, como as perspectivas de que juros reais da ordem de 2% a 3% ser\u00e3o sustent\u00e1veis no longo prazo t\u00eam levado o mercado a acreditar que o chamado \u201cbull market\u201d tem f\u00f4lego para continuar.<\/p>\n

O \u00fanico por\u00e9m \u00e9 que a sele\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es n\u00e3o \u00e9 \u00f3bvia h\u00e1 algum tempo. O otimismo dos investidores j\u00e1 provocou forte reprecifica\u00e7\u00e3o dos ativos e o garimpo dos pap\u00e9is est\u00e1 mais exigente, segundo gestores. Teses vinculadas \u00e0 qualidade das empresas ganham espa\u00e7o, assim como cresce a demanda por a\u00e7\u00f5es que sustentem crescimento ainda que a economia como um todo patine.<\/p>\n

Companhias el\u00e9tricas, com um perfil tradicionalmente mais defensivo, seguem entre as prefer\u00eancias, e gestoras tamb\u00e9m apontaram nomes de small caps que come\u00e7aram a compor seus portf\u00f3lios, para driblar as apostas mais conhecidas. \u201cPode haver diversas raz\u00f5es para se comprar a\u00e7\u00f5es no Brasil, mas n\u00e3o \u00e9 mais pelos m\u00faltiplos baratos\u201d, argumenta Andr\u00e9 Vainer, s\u00f3cio fundador e gestor da Athena Capital.<\/p>\n

Novos m\u00faltiplos
\nEm sua avalia\u00e7\u00e3o, o Brasil viveu por um bom tempo um mercado em que o n\u00edvel de desconto precificado era t\u00e3o grande que havia espa\u00e7o para \u201caturar desaforo\u201d. \u201cO mais importante do investimento era a reprecifica\u00e7\u00e3o de m\u00faltiplo, n\u00e3o os resultados em si.\u201d<\/p>\n

A situa\u00e7\u00e3o, contudo, mudou e, desde o segundo turno das elei\u00e7\u00f5es presidenciais, Vainer assinala que o Brasil deu in\u00edcio a um processo de fechamento do mercado de desconto, o que abriu espa\u00e7o para duas teses.<\/p>\n

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A primeira est\u00e1 ligada ao atual custo de oportunidade, com um juro real da ordem de 2% ao ano, que leva a uma exig\u00eancia de menor retorno em Bolsa e a m\u00faltiplos em patamares naturalmente mais altos, o que deve levar o investidor a n\u00e3o se pegar aos hist\u00f3ricos. Nesse caso, assinala o gestor, \u00e9 feita uma aposta direcional de que o Brasil vai dar certo.<\/p>\n

J\u00e1 a segunda tese \u2013 defendida pela Athena \u2013 est\u00e1 calcada no crescimento dos resultados corporativos. \u201cSe voc\u00ea est\u00e1 comprando empresas hoje com m\u00faltiplos mais justos, o que vai ditar retorno \u00e9 o resultado que elas entregam\u201d, afirma Vainer.<\/p>\n

Por isso, a Athena tem focado em companhias com as quais est\u00e1 mais confort\u00e1vel com o crescimento, como as de loca\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos Localiza e Locamerica, e focado em setores que n\u00e3o s\u00e3o tidos como uma barganha.<\/p>\n

Nessa segunda seara entram empresas de shoppings, diante da vis\u00e3o de que as empresas fizeram ajustes nos \u00faltimos anos, de que o setor est\u00e1 menos alavancado, conta com um mix de lojistas de maior qualidade, aumento das taxas de loca\u00e7\u00e3o e uma melhora do balan\u00e7o de oferta e demanda. H\u00e1 ainda uma expectativa de consolida\u00e7\u00e3o (com opera\u00e7\u00f5es como a fus\u00e3o de Aliansce e Sonae Sierra) e a expans\u00e3o do segmento.<\/p>\n

Juntos com el\u00e9tricas (como Cesp), as a\u00e7\u00f5es de shoppings (Aliance e Jereissati Participa\u00e7\u00f5es) respondem pelas principais posi\u00e7\u00f5es da Athena.<\/p>\n

Embora ressalte sua vis\u00e3o construtiva de Brasil, Vainer diz que prefere ter ativos com bons retornos que n\u00e3o dependam de o pa\u00eds \u201cdar certo\u201d. \u201cN\u00e3o queremos ficar ref\u00e9ns do Brasil\u201d, disse o gestor, para quem o mercado precisa estar sempre preocupado com uma eventual assimetria de riscos.<\/p>\n

Caro ou barato?
\nCesar Paiva, s\u00f3cio fundador e gestor da Real Investor, v\u00ea mais dificuldade para encontrar boas oportunidades na Bolsa hoje, diante da valoriza\u00e7\u00e3o dos ativos. Ainda assim, hesita em dizer que o mercado est\u00e1 caro ou barato.<\/p>\n

O maior apetite dos investidores, gerado pelos baixos retornos da renda fixa, \u00e9 um fator positivo para o mercado, mas o tamanho da Bolsa brasileira ainda \u00e9 um inibidor, aponta Paiva.<\/p>\n

O fundo de a\u00e7\u00f5es da Real Investor tem mantido uma posi\u00e7\u00e3o mais alta que a m\u00e9dia em caixa, \u00e0 procura de oportunidades. \u201cEstamos gastando muito tempo para encontrar empresas com bom potencial de retorno \u00e0 frente. A festa j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 t\u00e3o interessante\u201d, diz Paiva.<\/p>\n

As maiores posi\u00e7\u00f5es da gestora est\u00e3o nos pap\u00e9is da Energias do Brasil, que sobem 30% neste ano, mas seguem atrativos, em sua vis\u00e3o. H\u00e1 ainda uma prefer\u00eancia por Bradespar, conhecida como um jeito mais barato para se comprar a\u00e7\u00f5es da Vale. Assim como os pap\u00e9is da mineradora, os da Bradespar estiveram sob press\u00e3o depois da trag\u00e9dia de Brumadinho, mas, para Paiva, a alta do pre\u00e7o do min\u00e9rio de ferro tem praticamente compensado a menor produ\u00e7\u00e3o da empresa.<\/p>\n

A baixa dos pap\u00e9is da Suzano tamb\u00e9m foi tida como oportunidade para um aumento das posi\u00e7\u00f5es. \u201cParte da queda foi gerada pela baixa dos pre\u00e7os da celulose no mundo, mas a gente acha que o mercado exagerou e que a a\u00e7\u00e3o est\u00e1 num pre\u00e7o interessante.\u201d<\/p>\n

A\u00e7\u00f5es fora do radar. Dos outros
\nEmpresas menores tamb\u00e9m t\u00eam sua fatia no portf\u00f3lio, especialmente as de autope\u00e7as, como Tupy, Mahle Metal Leve e Schulz. \u201cO setor ficou num pre\u00e7o interessante, e as empresas s\u00e3o bem geridas, com baixo endividamento, e t\u00eam dado bons resultados\u201d, diz Paiva.<\/p>\n

A busca por small caps n\u00e3o reside na prefer\u00eancia pelo segmento como um todo, explica o gestor, mas, em meio \u00e0 necessidade de ser mais seletivo, o mercado se abre a nomes de menor liquidez, em busca de retornos. \u201cMas, dependendo do tamanho, voc\u00ea n\u00e3o consegue montar uma posi\u00e7\u00e3o interessante em small caps, n\u00e3o consegue comprar tudo que queria\u201d, frisa.<\/p>\n

A Const\u00e2ncia Investimentos tamb\u00e9m tem estudado o setor industrial, com nomes como Tupy, Iochpe Maxion, Cristal e Mahle Metal Leve. Com uma carteira de cem a\u00e7\u00f5es, a diversifica\u00e7\u00e3o \u00e9 imprescind\u00edvel.<\/p>\n

Segundo o gestor Julio Erse, os setores el\u00e9trico (com Energias do Brasil, Equatorial, Eletrobras, a \u201cqueridinha\u201d Eneva, Taesa, Alupar e Cteep), industrial e de constru\u00e7\u00e3o, seguidos pelo financeiro, respondem pelas maiores posi\u00e7\u00f5es da Const\u00e2ncia, que n\u00e3o tem um hist\u00f3rico de alta rotatividade.<\/p>\n

Al\u00e9m do el\u00e9trico, o setor de constru\u00e7\u00e3o ganhou maior peso neste ano, com MRV, Direcional, JHSF e Trisul no portf\u00f3lio, que conta ainda com uma pequena exposi\u00e7\u00e3o em Cyrela.<\/p>\n

\u201cO setor estava bem fora do radar, mas, como resultado da melhora das empresas, apareceu no screening [triagem]. A raz\u00e3o est\u00e1 menos ligada a pre\u00e7o, e mais a queda de juros, melhoras operacionais e alguma recupera\u00e7\u00e3o do setor\u201d, diz Erse.<\/p>\n

O gestor conta que, nos \u00faltimos 12 meses, a\u00e7\u00f5es de shopping e do setor financeiro geraram os melhores resultados, mas empresas de energia t\u00eam se destacado em 2019. Por ora, consumo tem uma posi\u00e7\u00e3o pequena na casa, assim como grandes bancos s\u00e3o vistos como j\u00e1 bem precificados.<\/p>\n

Perspectiva para a Bolsa
\nPara Erse, os fundamentos das empresas justificam o avan\u00e7o da Bolsa.
\n\u201cAo olharmos a mediana de lucro de todas a empresas da bolsa, n\u00e3o v\u00edamos uma tend\u00eancia t\u00e3o boa desde 2011. O mercado est\u00e1 numa tend\u00eancia de crescimento bem clara\u201d, diz o gestor, para quem a alta do ano est\u00e1 condizente com a melhor dos lucros corporativos. \u201cQuando a demanda real da economia voltar, ainda haver\u00e1 bastante espa\u00e7o para crescimento de lucro.\u201d<\/p>\n

Tamb\u00e9m em busca de uma carteira de a\u00e7\u00f5es diversificada e com uma rotatividade baixa de pap\u00e9is, a Leblon Equities mostra otimismo parecido. \u201cTemos uma vis\u00e3o super otimista para os pr\u00f3ximos tr\u00eas a cinco anos, com uma perspectiva de crescimento com o juro seguindo baixo ou at\u00e9 menor que o patamar atual\u201d, comenta Pedro Chermont, s\u00f3cio fundador da Leblon Equities e cogestor dos fundos da casa.<\/p>\n

Para ele, h\u00e1 uma euforia natural anterior \u00e0 aprova\u00e7\u00e3o da reforma previdenci\u00e1ria, mas \u00e9 importante que o mercado tenha a consci\u00eancia de que o movimento n\u00e3o pode parar nesse ponto para estimular o desenvolvimento da Bolsa.<\/p>\n

A gestora segue confiante no potencial de estatais, embora menos que no ano passado. Petrobras e Banco do Brasil respondem juntas por 15% das posi\u00e7\u00f5es da casa, patamar que j\u00e1 chegou a 30%.<\/p>\n

A busca recai sobre empresas de qualidade, tidas como vencedoras independentemente da performance da economia \u2013 entram nessa seara os pap\u00e9is da Lojas Renner e B3.<\/p>\n

E assim como outros gestores mencionaram, h\u00e1 uma demanda por companhias de menor capitaliza\u00e7\u00e3o, como Mills, em meio \u00e0 retomada de investimento em infraestrutura e constru\u00e7\u00e3o civil, um balan\u00e7o considerado s\u00f3lido e \u00e0 aquisi\u00e7\u00e3o da ent\u00e3o concorrente Solaris. As a\u00e7\u00f5es da empresa acumulam alta de quase 40% em 2019.<\/p><\/div>\n

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FONTE:\u00a0INFO MONEY<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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