{"id":6217,"date":"2018-05-15T17:41:13","date_gmt":"2018-05-15T14:41:13","guid":{"rendered":"http:\/\/bbconsultoria.net\/site\/?p=6217"},"modified":"2018-05-15T19:01:40","modified_gmt":"2018-05-15T16:01:40","slug":"por-que-a-economia-esta-patinando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bbconsultoria.net\/site\/por-que-a-economia-esta-patinando\/","title":{"rendered":"Por que a economia est\u00e1 patinando?"},"content":{"rendered":"

O que incomoda de fato n\u00e3o \u00e9 a alternativa entre um cen\u00e1rio de crescimento de 2,5% ou de 3,0%, mas ver engasgando uma economia que tinha tudo para crescer aceleradamente no curto prazo<\/em><\/h4>\n

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ECONOMIA:<\/strong> a murchada deve estar associada ao temor de que o pa\u00eds ande para tr\u00e1s a partir do ano que vem<\/p>\n

Apostei em meados de fevereiro que as proje\u00e7\u00f5es para o crescimento neste ano subiriam. Passados tr\u00eas meses, os dados sugerem que a economia est\u00e1 patinando e o cen\u00e1rio de crescimento de 3,0% que parecia prov\u00e1vel no in\u00edcio do ano ficou mais distante.<\/p>\n

O progn\u00f3stico aparentou estar certo por um breve per\u00edodo. De meados de fevereiro at\u00e9 o in\u00edcio de mar\u00e7o, a proje\u00e7\u00e3o consensual para o PIB passou de 2,7% para 2,9%. Desde ent\u00e3o uma sequ\u00eancia de frustra\u00e7\u00f5es fez com que a proje\u00e7\u00e3o central voltasse aos 2,7% sem sinais de estabiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Varia\u00e7\u00f5es modestas como estas em proje\u00e7\u00f5es de crescimento com horizonte de um ano dizem pouco, pois os erros efetivamente cometidos s\u00e3o de ordem de grandeza muito superior. Sendo assim, os 3,0% ainda est\u00e3o no jogo, estatisticamente falando, at\u00e9 porque os n\u00fameros preliminares t\u00eam sido revisados para cima pelo IBGE. S\u00f3 mudarei mesmo o meu chute quando conhecer os dados reais do primeiro trimestre em 15 dias.<\/p>\n

Mas isso tudo \u00e9 perfumaria quando as miudezas s\u00e3o postas de lado e foco migra para o jeit\u00e3o das coisas. O que incomoda de fato n\u00e3o \u00e9 a alternativa entre um cen\u00e1rio de crescimento de 2,5% ou de 3,0%, mas ver engasgando uma economia que tinha tudo para crescer aceleradamente no curto prazo. A nuvem escura que est\u00e1 pintando diz mais respeito \u00e0 perspectiva de continuidade ou n\u00e3o do avan\u00e7o em curso. O que est\u00e1 ocorrendo?<\/p>\n

O motivo principal para esperar um ritmo mais forte de crescimento por uns dois ou tr\u00eas anos ap\u00f3s a mudan\u00e7a de governo \u00e9 o diagn\u00f3stico relativamente consensual de que a economia opera com capacidade ociosa abundante. Nesse caso \u00e9 poss\u00edvel avan\u00e7ar sem a necessidade de expandir a capacidade produtiva. Com cr\u00e9dito e confian\u00e7a basta contratar gente que foi demitida e ligar m\u00e1quinas paradas para a economia crescer. Esses requisitos decorrem naturalmente da ado\u00e7\u00e3o de uma pol\u00edtica econ\u00f4mica convencional.<\/p>\n

\u00c9 claro que a ociosidade pode ser ocupada de forma mais ou menos r\u00e1pida, produzindo taxas de crescimento maiores ou menores. No entanto, partindo de uma estimativa que podia ser considerada conservadora para o \u201chiato do produto\u201d, o PIB deveria crescer 3% ou mais mesmo se o preenchimento do buraco ocorresse lentamente, como no caso americano, por exemplo.<\/p>\n

Nos Estados Unidos, a recupera\u00e7\u00e3o foi demorada porque a recess\u00e3o teve origem em um colapso financeiro. O governo, as fam\u00edlias e as empresas precisaram de quase dez anos para organizar suas finan\u00e7as, reduzindo passivos. A recess\u00e3o brasileira foi causada por equ\u00edvocos de pol\u00edtica econ\u00f4mica. Uma vez corrigido o rumo, seria razo\u00e1vel esperar uma retomada ligeira, como na sa\u00edda de um \u201capag\u00e3o\u201d.<\/p>\n

Desde que a mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica econ\u00f4mica se concretizou, venho tomando o pulso da retomada pelo monitoramento de duas vari\u00e1veis que \u201colham para frente\u201d: a fluidez dos mercados de cr\u00e9dito e a confian\u00e7a dos agentes econ\u00f4micos. At\u00e9 a pouco, as coisas pareciam mesmo estar entrando nos eixos. No tocante ao cr\u00e9dito, no entanto, o progresso perdeu for\u00e7a, sobretudo nos empr\u00e9stimos para empresas. O pr\u00eamio cobrado nas concess\u00f5es de empr\u00e9stimos ainda est\u00e1 significativamente acima do normal e, no primeiro trimestre, a queda registrada foi apenas um quarto da observada no final do ano passado.<\/p>\n

No tocante \u00e0 confian\u00e7a dos agentes, o avan\u00e7o consistente que vinha sendo observado desde julho de 2017 sofreu uma interrup\u00e7\u00e3o em abril \u00faltimo, destacando-se o esfriamento das expectativas dos empres\u00e1rios com rela\u00e7\u00e3o \u00e0 for\u00e7a da demanda e de seus planos de contrata\u00e7\u00e3o de m\u00e3o-de-obra. A incerteza econ\u00f4mica medida pelo indicador da FGV, que diminuiu sensivelmente no segundo semestre do ano passado, parou de cair em 2018, estacionando em patamar ainda relativamente elevado (h\u00e1 at\u00e9 alguns ind\u00edcios de eleva\u00e7\u00e3o na margem).<\/p>\n

O pior dos mundos seria constatar que essa perda de \u00edmpeto do crescimento estivesse ocorrendo porque a premissa de exist\u00eancia de ociosidade fosse falsa. Felizmente o comportamento benigno da infla\u00e7\u00e3o permite descartar essa hip\u00f3tese mais pessimista. Economias que operam no limite da capacidade costumam exibir uma combina\u00e7\u00e3o de press\u00f5es inflacion\u00e1rias e deteriora\u00e7\u00e3o das contas externas e n\u00e3o h\u00e1 o menor sinal disso, pelo contr\u00e1rio.<\/p>\n

Sendo assim, a murchada deve estar associada ao temor de que o pa\u00eds ande para tr\u00e1s a partir do ano que vem. Esse medo tem a ver com o potencial de crescimento no longo prazo e ajuda a entender o preenchimento demorado e inconsistente da ociosidade. \u00c9 curioso, no entanto, observar a confian\u00e7a do mercado financeiro com rela\u00e7\u00e3o \u00e0 chance de vit\u00f3ria de um candidato moderado, alinhado com as reformas modernizadoras e com um programa previs\u00edvel.<\/p>\n

Uma explica\u00e7\u00e3o \u00e9 que o mercado financeiro trabalha com horizontes mais curtos e pode estar se posicionando para uma prov\u00e1vel melhora dos indicadores referentes ao candidato de seus sonhos (afinal de contas, \u00e9 dif\u00edcil imaginar uma piora significativa em rela\u00e7\u00e3o a um retrato t\u00e3o med\u00edocre). O empresariado, no entanto, toma decis\u00f5es olhando um pouco mais \u00e0 frente e, portanto, prefere ter mais clareza sobre quem efetivamente ganhar\u00e1 o pleito. Tende a ser mais cauteloso.<\/p>\n

A perspectiva de o Brasil ter a sorte de ser pilotado com responsabilidade a partir do ano que vem \u00e9 raz\u00e3o para que todos tenham um pouco de esperan\u00e7a. No entanto, os candidatos que parecem ter mais chances t\u00eam programas p\u00e9ssimos, ruins ou desconhecidos. A hip\u00f3tese de escolher entre um ignorante imprevis\u00edvel e um sujeito excessivamente confiante que promete misturar austeridade, recuo nas reformas, vis\u00e3o estatizante e desenvolvimentismo n\u00e3o \u00e9 das mais confort\u00e1veis, mesmo admitindo como certa a derrota do bolivarianismo expl\u00edcito.<\/p>\n

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Fonte:<\/strong> Exame<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O que incomoda de fato n\u00e3o \u00e9 a alternativa entre um cen\u00e1rio de crescimento de 2,5% ou de 3,0%, mas ver engasgando uma economia que tinha tudo para crescer aceleradamente no curto prazo ECONOMIA: a murchada deve estar associada ao temor de que o pa\u00eds ande para tr\u00e1s a partir do ano que vem Apostei… <\/p>\n

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